“中國版市政債”發(fā)行大幕開啟。近期，廣東省發(fā)行了我國首批收費(fèi)公路專項(xiàng)債，此外，北京、福建、河北、廣東等多地已相繼發(fā)行了土地儲備專項(xiàng)債券。

業(yè)內(nèi)分析，“開前門”效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，未來專項(xiàng)債的發(fā)展有望提速，也將帶來更多的機(jī)遇，或拓寬基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域融資渠道。總體來看，當(dāng)前地方債風(fēng)險(xiǎn)總體可控，“疏堵結(jié)合”防范地方債風(fēng)險(xiǎn)將成為當(dāng)前和下一階段的重點(diǎn)。

開啟多地發(fā)行土地儲備專項(xiàng)債

日前，廣東省財(cái)政廳招標(biāo)發(fā)行2017年廣東省本級政府收費(fèi)公路專項(xiàng)債券。這標(biāo)志著，在財(cái)政部、交通運(yùn)輸部日前聯(lián)合印發(fā)《地方政府收費(fèi)公路專項(xiàng)債券管理辦法（試行）》之后，我國首個(gè)地方政府發(fā)行的公路債已經(jīng)浮出水面。

上述管理辦法明確了2017年在政府收費(fèi)公路領(lǐng)域開展試點(diǎn)，發(fā)行收費(fèi)公路專項(xiàng)債券，規(guī)范政府收費(fèi)公路融資行為。這同時(shí)也是財(cái)政部為規(guī)范地方發(fā)債開的又一道“前門”。在此之前，財(cái)政部和國土資源部發(fā)布《地方政府土地儲備專項(xiàng)債券管理辦法(試行)》，明確土地儲備領(lǐng)域先行試點(diǎn)，地方政府為土地儲備舉借債務(wù)采取發(fā)行土地儲備專項(xiàng)債券方式。

發(fā)行層面，土地儲備專項(xiàng)債也先于收費(fèi)公路專項(xiàng)債，近期，北京、福建、河北、廣東等省市已經(jīng)相繼發(fā)行土地儲備專項(xiàng)債券。

其中，第一批土地儲備專項(xiàng)債券由北京市發(fā)行，規(guī)模90億元，全部為新增專項(xiàng)債券，募集資金主要投向朝陽區(qū)、東城區(qū)、石景山區(qū)、大興區(qū)等相關(guān)土地項(xiàng)目的開發(fā)。債券的本息償還資金根據(jù)不同債項(xiàng)，分別來源于朝陽區(qū)、東城區(qū)、石景山區(qū)、大興區(qū)對應(yīng)地塊未來獲得的國有土地使用權(quán)出讓收入。

8月4日，河北省在上海證券交易所試點(diǎn)發(fā)行第一批土地儲備專項(xiàng)債券。本批土地儲備專項(xiàng)債券發(fā)行總額41.8億元，全部為新增專項(xiàng)債券，共涉及石家莊、邯鄲、承德、秦皇島四個(gè)設(shè)區(qū)市。

河北省財(cái)政廳相關(guān)負(fù)責(zé)人向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹，本批土地儲備專項(xiàng)債券以設(shè)區(qū)市為單位組織發(fā)行，河北為全國首家同時(shí)發(fā)行多個(gè)設(shè)區(qū)市土地儲備專項(xiàng)債券的省份。除市本級使用債券資金外，還包括三個(gè)省財(cái)政直管縣，同步發(fā)行，同步使用，節(jié)約了時(shí)間成本。此外，此次發(fā)行的單期土地儲備專項(xiàng)債券都對應(yīng)著一個(gè)項(xiàng)目或同一地區(qū)多個(gè)項(xiàng)目集合發(fā)行，四期債券共對應(yīng)四個(gè)設(shè)區(qū)市的26個(gè)土地收儲項(xiàng)目，進(jìn)一步規(guī)范了土地儲備融資行為，逐步建立起土地儲備專項(xiàng)債券與項(xiàng)目資產(chǎn)、收益對應(yīng)的制度，有利于促進(jìn)土地儲備事業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

機(jī)遇或拓寬基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域融資渠道

我國地方政府規(guī)范舉債的“前門”正在逐步擴(kuò)圍。8月2日，繼土地儲備專項(xiàng)債和收費(fèi)公路專項(xiàng)債之后，備受關(guān)注的中國版“市政收益?zhèn)备〕鏊?。?cái)政部印發(fā)了《關(guān)于試點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目收益與融資自求平衡的地方政府專項(xiàng)債券品種的通知》（以下簡稱89號文）。89號文明確，在法定專項(xiàng)債務(wù)限額內(nèi)，鼓勵(lì)地方試點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券。

業(yè)內(nèi)人士指出，土地儲備專項(xiàng)債、收費(fèi)公路專項(xiàng)債以及其他項(xiàng)目收益專項(xiàng)債，是地方政府專項(xiàng)債券品種的重要?jiǎng)?chuàng)新，是打造真正意義上的市政債券的基礎(chǔ)和前提。當(dāng)前背景下，“開前門”不斷擴(kuò)圍加力，旨在從我國實(shí)際出發(fā)，規(guī)范地方舉債行為，保障地方合理融資需求，拓展相關(guān)建設(shè)領(lǐng)域的籌資渠道。

以土地儲備專項(xiàng)債為例，2015年以前，我國地方土地儲備資金的來源以銀行貸款為主。2015年起實(shí)施的新預(yù)算法規(guī)定，地方政府應(yīng)當(dāng)通過發(fā)行地方政府債券方式舉借債務(wù)，除此以外不得以其他任何方式舉債。按照新預(yù)算法要求，各地不得再向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)舉借土地儲備貸款，土地儲備融資需求應(yīng)當(dāng)通過省級政府發(fā)行地方政府債券方式解決。

公路債也是類似的背景。新預(yù)算法實(shí)施后，地方原有各類交通融資平臺的政府融資功能被取消，“貸款修路、收費(fèi)還貸”模式需要相應(yīng)調(diào)整，改為政府發(fā)行專項(xiàng)債券方式籌措建設(shè)資金。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，未來專項(xiàng)債的發(fā)展有望提速，也將帶來更多的機(jī)遇。在中誠信分析師楊小靜看來，考慮到地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域依然具有巨大的融資需求，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類項(xiàng)目適用于地方政府專項(xiàng)債之類的政府債券，預(yù)計(jì)地方政府專項(xiàng)債的規(guī)模會在預(yù)算范圍內(nèi)有增長的需求。她對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，89號文規(guī)定，項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券只要符合產(chǎn)業(yè)政策即可，不限于公益性事業(yè)領(lǐng)域的項(xiàng)目，并且具有一定收益性，除了土地儲備和收費(fèi)公路之外，其他行業(yè)如供水、污水處理、垃圾處理、燃?xì)?、供電等，這類項(xiàng)目未來可以產(chǎn)生一定的經(jīng)營性收入，均可以作為地方政府專項(xiàng)債的品種進(jìn)行發(fā)行。

防控“疏堵結(jié)合”防范地方債風(fēng)險(xiǎn)

自7月以來，從全國金融工作會議，到中央政治局會議，再到7月28日的國務(wù)院常務(wù)會議，近期三次高層會議都提到“地方債”，嚴(yán)管信號釋放明顯。

下一步，“疏堵結(jié)合”防范地方債風(fēng)險(xiǎn)將成為財(cái)政政策的重點(diǎn)。在“開前門”的同時(shí)，“堵后門”從嚴(yán)的趨勢仍將持續(xù)。今年以來，財(cái)政部已經(jīng)陸續(xù)曝光并問責(zé)了數(shù)起地方違法違規(guī)舉債案例，并相繼印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》和《關(guān)于堅(jiān)決制止以政府購買服務(wù)名義違法違規(guī)舉債的通知》，對地方變相舉債行為提出了限期整改的要求。

財(cái)政部預(yù)算司副司長王克冰此前在國新辦發(fā)布會上透露，下一步，還將加大對違法違規(guī)融資擔(dān)保行為查處問責(zé)力度?！半[性債務(wù)，實(shí)際就是地方政府違法違規(guī)和變相舉借的債務(wù)。對這塊債務(wù)，我們一定要保持監(jiān)督高壓態(tài)勢，發(fā)現(xiàn)一起、查處一起、問責(zé)一起。省級政府要建立嚴(yán)格的查處問責(zé)機(jī)制。要發(fā)揮跨部門的聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制的作用，形成全方位的監(jiān)管合力。”他說。

據(jù)財(cái)政部副部長劉偉介紹，我國已經(jīng)形成地方政府債務(wù)管理和監(jiān)督的“閉環(huán)”制度體系。具體包括：實(shí)行地方政府債務(wù)限額管理；將地方政府債務(wù)全部納入預(yù)算管理；發(fā)行新增地方政府債券；發(fā)行地方政府債券置換存量政府債務(wù)；完善地方政府專項(xiàng)債務(wù)管理；建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和應(yīng)急處置機(jī)制；構(gòu)建地方政府債務(wù)常態(tài)化監(jiān)督機(jī)制；堅(jiān)決查處違法違規(guī)融資擔(dān)保行為并公開曝光等。

劉偉表示，到去年末，全國地方政府債務(wù)余額15.32萬億元，控制在全國人大批準(zhǔn)的限額17.19萬億元以內(nèi)。如果加上納入預(yù)算管理的中央政府債務(wù)余額12.01萬億元，全國政府債務(wù)余額27.33萬億元。按照國家統(tǒng)計(jì)局公布的GDP初步核算數(shù)74.41萬億元計(jì)算，政府債務(wù)的負(fù)債率是36.7%。這低于歐盟60%的警戒線，也低于主要市場經(jīng)濟(jì)國家和新興市場國家水平。今年十二屆全國人大五次會議批準(zhǔn)的2017年地方政府債務(wù)限額是18.82萬億元。到6月底，地方政府債務(wù)余額是15.86萬億元，控制在18.82萬億元限額內(nèi)。（記者孫韶華）